Mueller Water Products (MWA) est-il un titre à la valeur attrayante ?

Merion Road Capital, un conseiller en investissement, a publié sa lettre aux investisseurs du quatrième trimestre 2022. Une copie de celui-ci peut être téléchargée ici. Au quatrième trimestre, Merion Road Small Cap Fund a enregistré un rendement de -3,5 %, contre 6,2 % pour l'indice Russell 2000 et 3,2 % pour l'indice Barclay Hedge Fund. Parallèlement, MRCM Long Only Large Cap a enregistré un rendement de -6,4 %, contre un rendement de -4,9 % pour l'indice S&P 500. Pour l'ensemble de l'année 2022, le Merion Road Small Cap Fund a baissé de 17 % et le MRCM Long Only Large Cap a baissé de 35 %. De plus, vous pouvez consulter les 5 principaux titres du fonds pour connaître ses meilleurs choix en 2022.

Merion Road Capital a mis en évidence des actions telles que Mueller Water Products, Inc. (NYSE:MWA) dans la lettre aux investisseurs du quatrième trimestre 2022. Basée à Atlanta, en Géorgie, Mueller Water Products, Inc. (NYSE : MWA) est une société d'infrastructure qui produit et commercialise des produits et services pour le transport, la distribution et la mesure de l'eau. Le 16 janvier 2023, les actions de Mueller Water Products, Inc. (NYSE : MWA) ont clôturé à 12,30 $ par action. Le rendement sur un mois de Mueller Water Products, Inc. (NYSE : MWA) était de 12,74 % et ses actions ont perdu 7,80 % de leur valeur au cours des 52 dernières semaines. Mueller Water Products, Inc. (NYSE : MWA) a une capitalisation boursière de 1,921 milliard de dollars.

Merion Road Capital a fait le commentaire suivant à propos de Mueller Water Products, Inc. (NYSE : MWA) dans sa lettre aux investisseurs du quatrième trimestre 2022 :

"Au cours du trimestre, j'ai créé un nouveau poste dansProduits d'eau Mueller, Inc. (NYSE : MWA). Il s'agit d'un fabricant de 165 ans de produits utilisés dans la transmission, la distribution et la mesure de l'eau en Amérique du Nord. Leurs marchés finaux sont relativement stables et en croissance, 60 à 65 % desservant la réparation et le remplacement des systèmes d'eau municipaux, 10 % les services publics de gaz naturel et le reste de la construction résidentielle. Ils sont soit un acteur de premier plan dans des catégories clés comme les bouches d'incendie (#1), les robinets-vannes en fer (#1), les vannes papillon (#1) et les produits en laiton (#2). Compte tenu des marques établies et de la base installée de MWA, et compte tenu de leur clientèle finale d'entités gouvernementales américaines, il n'est pas surprenant que les changements de parts de marché soient rares. En tant que tel, le chiffre d'affaires a historiquement connu une croissance inférieure à un chiffre. Cela devrait se poursuivre et peut-être s'accélérer avec le temps compte tenu de l'état lamentable de nos infrastructures hydrauliques. Fin 2021, les États-Unis ont adopté un nouveau projet de loi sur les infrastructures qui alloue 55 milliards de dollars à l'eau, le niveau le plus élevé sur une base ajustée de l'inflation depuis le milieu des années 1970.

Bien que ce contexte semble positif, la navigation n'a pas été fluide pour MWA. Au cours des dernières années, les marges d'EBITDA se sont contractées de 19 % à 15 % et les ROIC tangibles avant impôts ont chuté de 35 % à 20 %. L'entreprise a réorganisé et modernisé ses opérations au cours des dernières années. Ils ont étendu leur grande fabrication de vannes à Chattanooga TN et construit une nouvelle installation à proximité à Kimball TN pour capitaliser sur la demande croissante de produits. Dans le processus, ils ont regroupé plusieurs installations dans Kimball pour une efficacité améliorée et pour s'adapter aux préférences américaines intégrées. MWA est également en train de construire une nouvelle fonderie de laiton à Decatur IL qui sera achevée en 2024. Bien que ces initiatives aient le potentiel de rationaliser les opérations et d'augmenter la capacité, elles ont nécessité beaucoup de capitaux et ont entraîné des difficultés à court terme telles que les temps d'arrêt des machines et l'externalisation.

En octobre dernier, MWA a annoncé avoir conclu un accord de coopération avec le fonds militant Ancora. MWA a nommé 2 candidats d'Ancora au conseil d'administration, a accepté un renouvellement du conseil à plus long terme et a immédiatement formé un comité d'allocation de capital et des opérations. Bien qu'il soit trop tôt pour voir des résultats tangibles, il est encourageant d'avoir un propriétaire investi qui veille aux intérêts des actionnaires. La valorisation est attrayante à seulement 8x l'EBITDA consensuel de 2024, surtout si l'on considère que les pairs de l'eau se négocient à environ 12x."

Photo de Silvan Schuppisser sur Unsplash

Mueller Water Products, Inc. (NYSE : MWA) ne figure pas sur notre liste des 30 actions les plus populaires parmi les fonds spéculatifs. Selon notre base de données, 21 portefeuilles de fonds spéculatifs détenaient Mueller Water Products, Inc. (NYSE : MWA) à la fin du troisième trimestre, et 14 au trimestre précédent. De plus, veuillez consulter notre page Lettres aux investisseurs des fonds spéculatifs du 4e trimestre 2022 pour plus de lettres aux investisseurs des fonds spéculatifs et d'autres investisseurs de premier plan.

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Divulgation : Aucune. Cet article a été initialement publié sur Insider Monkey.

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